俄罗斯央行在考虑卖黄金了，我到底还能不能长期持有？尤其是最近几位首席聚在一起重点提了这个因素，说长期来看这算一个信号，导致黄金有可能进入一个长期的衰退期。我对此持一个非常相反的意见。为什么这么说呢？

大家要明白几个事情。第一个事情，就是你到底持有的黄金是一个什么样的资产，你明白吗？它和你手里拿的现金是一个类型的东西，你相信吗？投资现金算不算投资资产？第二个事情，俄罗斯现在的这种决定到底是一种长期行为的使然，还是说只是一种短期的趋势，尤其是它跟本国的这种情况、趋势出现了一定的反转，导致他们的行为。第三个事情，如果我们得出以上两个结论的话，对于我们目前应该怎么做？我们现在持有的黄金到底是一类什么资产？

首先，黄金是不是在外汇储备的一个大池子里边？它跟日元、美元、英镑这些货币，是不是都是外汇储备池中的一员？如果你把它看作资产，它是非常有特殊性的。但是如果你把它放在外汇储备里，把它放到货币里边归类的话，它是不是跟这些货币是同一类资产？如果我现在手握大量人民币，请问大家觉得我投资了吗？貌似我没有投资。但是假设你是一个俄罗斯人，你手里拿了大量的人民币，请问你投资了吗？你不仅投了，这几年你还赚不少。

这就是说，对于不一样的人来说，黄金只是没有成为一国的货币、某一国的货币，但是它是一个货币的相对值，而不是绝对值。它不生息，是不是啊？那它为什么能够有价值？有价值的原因就在于它的升值趋势。就像比如说人民币要升值，那美国人是不是要持有一定的人民币呢？假设现在俄罗斯的货币要升值，美国人、中国人要不要持有俄罗斯卢布呢？

问题来了，现在如果说俄罗斯货币的升值趋势大于了黄金，请问你是买黄金还是买俄罗斯卢布呢？这个问题是不是就出现了？对于俄罗斯人来说，他们可能更加清楚这一点。他们的央行政策对于他们未来货币的走向，既有调控空间又有手段。他们要卖出黄金，只有一种可能性，就是相对于俄罗斯卢布来说，黄金可能会出现贬值；但是相对于人民币、美元、日元来说，这个趋势有可能不变。大家明白这是什么意思了吗？

大家回想一下，从今年五月份左右，大家看见有一波，我们那个黄金还升了一点，大家很欣喜，结果一看是 COMEX 黄金升了，但我们沪金反而没怎么变。为什么？同步的，我们的货币出现了升值。假设俄罗斯现在货币的升值速率超过了黄金，那现在黄金对于俄罗斯人来说，就是不值得持有的，是这个意思吗？

所以聊到这里，大家就发现，原来我干的是这么高端的事情，我原来在炒汇啊。没错，你持有黄金，其实就是在变相地去看各个国家汇率之间的关系。这个时候我就回答了第一个问题：投资现金是不是投资？当然是投资。相对来说，你持有人民币，如果人民币升值了，未来你在全世界的购买力是增加的。如果说你现在把五万元额度全换成美元了，美元明年如果出现大幅贬值，你这个投资就是失败的。所以说，持有黄金和持有这些货币，如果你放在账面上来看，不把它作为资产来看，意义是差不多的。

所以第二个问题是不是我们也相应地解决了？现在俄罗斯面临的什么问题？是他们那一仗到底要不要打完的问题。如果说现在面临他们马上要打完，请问俄罗斯卢布会不会升值？如果俄罗斯卢布在短时间之内出现了升值，那它持有的黄金相对于俄罗斯卢布来说是不是就贬值了？请问一个贬值的资产，要不要在短期之内卖出，然后在汇率稳定的时候再重新买入呢？这个就是人家央行的决定而已。所以说，对短期行为来说的话，不构成长期的干扰。对其他货币、全球货币贬值情况下，黄金依然一枝独秀的这种情况还是没有改变。

能改变的是什么呢？这个我们再延伸一步说，就是我们现在人民币处于什么阶段。人民币现在在国际支付中的比例是相对比较少的，在外汇储备中，它甚至不能跟其他那四种大的货币相提并论。但是它的购买力，它在世界贸易中的比例在迅速攀升，是足以撼动全球的力量。

在这种前提之下，所谓人民币国际化，就是人民币在全球外汇储备中的份额上升，而且是以升值的形式出现上升的话，请问全球其他货币是否会出现相对的贬值？如果全球其他货币出现相对的贬值，在这种情况下，他们购买人民币是一种思路，他们购买相对的一个标价物——黄金，是不是也是一种思路？

这也就是为什么我从六月份左右跟大家说，这波黄金和白银的上涨根本不是我们国内驱动的，而是欧洲和美国那边驱动的。因为他们看到了一次危机，是他们货币贬值的危机。同样来说，对于日元来说，高市早苗一上去之后，日本是否要大量地拿黄金对冲他们的货币贬值呢？高市早苗执行的是三支箭、安倍经济学，安倍经济学第一条就是日元贬值。如果它面临的是日元贬值，请问任何一个资产里边，是否要增加对抗日元贬值的部分？所以日韩在今年是不是购买黄金也非常凶？

所以大家就明白了，全球货币这种贬值是相对的一个趋势。而黄金来说，是那些相对里边比较有参考价值的标的，就是人们去对冲的一种选择。这种对冲决定了全球央行和全球各类资产对它的配比增加，从而导致它的价格上浮。而俄罗斯在一个短期的趋势之内，它并不一定会出现价格的上浮，对俄罗斯卢布来说，所以它选择观望，甚至是有可能卖出的动作。这个大家懂了吗？

好，这一部分，如果把这一点简单的东西绕明白了，我们再说下一个问题。对于我们人民币来说，会不会出现和今年年中的时候一样的情况？就是我如果是一个美国人，我持有黄金，我赚了；我是个日本人，我也赚了。但是现在作为我们国人，我们持有的人民币也升值，黄金也升值的情况下，有没有可能黄金的升值没有人民币的升值快？这个就是我跟大家强调的，我们手里要黄金和现金并重的一个原因。

好多人说，那你现在确定人民币升值可能会比黄金还更快吗？我不确定。首先，这完全不可确定。而且我们现在正在看十二月中央这个重要的会议，马上对于明年的部署，可能决定了我们在明年货币发行上是否还会采取这么保守的策略，还是说再更加激进一点。如果我们更加激进，是不是就有货币贬值的空间？如果我们不那么激进，继续沿用今年的货币政策，那升值是大势所趋。为什么呢？

大家去看一下我们人民币实际购买力的情况。人民币其实是有两个汇率的。一个汇率，并不是说离岸、在岸啊，我说的是人民币的汇率，一个是我们标明的人民币名义汇率，还有一个是人民币实际的购买力。相当于说，现在我们人民币是在通缩还是通胀？我们是不是现在在通缩的一个过程中？我们在通缩的过程中，证明我们的钱是不是更实诚了？我们的钱更实诚了，是不是就是一种升值的表现？但它实际上并没有把这个实际的购买力加到它的名义汇率里边去。所以我们的实际汇率现在是不是正在升值，但是我们名义汇率还没有跟上这个升值速率。长期以往的情况下，私下的流水就会增加，这就导致我们的调控手段会变得越来越有限，两者曲线就会趋同，导致我们人民币会跟随整个趋势而上升。

所以，大家认为我们人民币上升的趋势、升值趋势是大势所趋的前提下，我们是否要留一部分现金作为我们投资的一个标的呢？这个就是我们说的黄金和现金都要并重的一个原因。

有些人说，那我现金放在手里是不生息的，我能不能把它换成股票或者其他的资产呢？可以，但是这个时候你执行的是不是就是老登策略？你去执行科技股的策略，是不是相对来说风险就高了一点，就跟你这个初衷相背离了。当然我不是说收益低啊，我说跟你保值的这个初衷是相背离的。你可以去找高股息率的、相对价格比较稳定的、比较低估的。当然不是说面临贬值这些，具体不能展开了。这些资产一旦布置了之后，比如说我就去找个债券，或者找一些保险类的资产，让它再去给我生点息。我明年升值个 5%，然后再生息个 2%、3%，是不是 8% 的收益率也让我舒舒服服的？这个就是一种老登策略了，是吧？

所以这个是我跟大家说，黄金、股票、现金我们都必须看，而且要看国际形势各种演变、国内政策各种演变的一个核心原因。好多人说，那我这种东西看不明白怎么办？你多看看我吧。就这样吧，谢谢大家关注，拜拜喽。
